ПОДПИШИСЬ НА НОВОСТИ
 

Гривна «окапывается» на достигнутом рубеже. Прогнозы и аналитика

07.09.2011 Комментариев:
0  
Будущее любой национальной валюты – первостепенный интерес населения. Между тем, отношение к многочисленным прогнозам будущего валютного курса во многом двоякое. Зачастую имеют место слабо аргументированные прогнозы от некомпетентных «специалистов» и отделить зерна от плевелов неспециалистам достаточно сложно. Практически при любом экспертном опросе можно получить если не диаметрально противоположные ответы, то существенный разброс оценок. В полной мере вышеописанное относится к прогнозированию курса гривны.

Для того, чтобы понять логику динамики будущего курса гривны достаточно посмотреть как он менялся на протяжении всех лет со времени ее введения в 1996 г. Курс резко падал только дважды – осенью 1998 и 2008 годов. Именно на эти годы приходилось сильное давление внешних факторов, попросту говоря мировых кризисов. Все остальное время были слухи, девальвационные ожидания, пессимистические прогнозы, но ничего более существенного, чего стоило бы опасаться.

Из этого можно сделать вывод, что падение курса нацвалюты реально может угрожать Украине только в случае прихода второй волны, скорый приход которой в настоящее время ощущается все более явственно. Сегодня Украина лучше готова к новому кризису, чем это было в 2008 г.

Вместе с тем, девальвационные настроения в Украине увеличиваются. Согласно данных опроса руководителей предприятий, который проводит НБУ, если в I квартале текущего года в стабильность гривны по отношению к доллару верили 51,6% опрошенных бизнесменов, то во II квартале этот показатель снизился до 46,7%. С другой стороны, высокий показатель доверия также является весомым фактом, который говорит о том, что опасения девальвации не являются приоритетными среди «бизнес-страхов».

Результаты исследования показывают, что третий квартал подряд опрошенные ожидают, что курс гривны к доллару в пределах года вырастет в среднем до уровня 8,3 грн./долл. Примечательно, что консенсус-прогноз (сводные оценки 15 аналитиков и экспертов) курса гривны на текущий год показал, что по итогам года ожидается минимальная девальвация до 8,03 грн/долл. Даже самые пессимистические оценки девальвации не выше 8,25 грн/долл.

Отметим, что в развитых экономиках итоги подобных опросов играют крайне важное значение и могут существенно повлиять на рыночную конъюнктуру, в частности на динамику фондовых индексов. Это тот самый случай, когда ожидания имеют большее значение, чем еще не свершившийся факт.

С другой стороны, население не очень верит в национальную валюту. По данным НБУ, население на протяжении всего I полугодия приобретало валюты больше, чем продавало ее банкам. Общее превышение покупки на продажей валюты банкам за 6 месяцев составило $6,1 млрд, тогда как за январь-июнь 2010 г. это показатель был на уровне $2,05 млрд.

Важно понимать, что девальвационные ожидания преследуют Украину с того момента, как курс установился на уровне 8 грн/долл. Однако за прошедшие почти 3 года слухи в основном таковыми и оставались. Впрочем, это лишь в малой мере заслуга украинских властей, а в большей – западных правительств, которые влили в свои экономики сотни миллиардов долларов.

Из истории падений гривны можно сделать достаточно простой и банальный вывод: девальвация угрожает гривне только в случае глобального экономического катаклизма, который вполне можно назвать и широко «разрекламированной» второй волной кризиса. На мировых рынках в настоящее время сложилась весьма «подходящая» ситуация, но второй волной она пока еще не является.

К ключевым факторам влияния на курс гривны можно отнести состояние платежного (положительное сальдо за 7 месяцев составило $1,9 млрд) и внешнеторгового (отрицательное сальдо по итогам I полугодия составило $1,801 млрд) балансов, уровень доверия к национальной валюте, а также макроэкономические показатели. Во многом, во всех перечисленных факторах, Украина пока имеет относительно позитивную ситуацию (например, рост ВВП в июле составил 7,5%). В случае отсутствия явных форс-мажоров позитивным, а значит обеспечивающим стабильность в краткосрочном периоде, фактором будет возобновления финансирования со стороны МВФ.

Однако существует множество других нюансов («отложенный» запас девальвации, скрытая инфляция, увеличение госрасходов на погашение и обслуживание госдолга и т.д.), которые в течении короткого времени могут превратить ситуацию в стойкий негатив.

Общеизвестно, что украинская экономика носит экспортно-ориентированный характер и она очень энергозависима. Ситуация нашей страны в сфере энергоносителей общеизвестна: цены на газ (в III квартале она повысилась на 19,2% по сравнению со II кварталом, до $354 за тыс. куб. м.) и нефтепродукты (70% коих импортируется, что приводит к оттоку валюты из страны) растут.

Относительно экспорта, то и здесь под давлением России, которая втягивает Украину в Таможенный союз уже ощущаются ограничение по доступу украинской продукции на тамошний рынок (трубы, продукты питания и т.д.). Кроме того, эксперты ожидают снижения стоимости металлопродукции на мировых рынках на 20-25%, что ударит и по предприятиях-экспортерах и по доходам госбюджета. Таким образом, смесь факторов – подорожание энергоносителей, падение цен на основные группы экспорта, ограничение по доступу на российский рынок и влияние негатива с мировых рынков само собой создает предпосылки для девальвации гривны.

Напомним, что отложенные экономические проблемы (в основном спровоцированные Россией вопросами энергопоставок) сыграли злую шутку с Беларусью: разовая девальвация белорусского рубля в мае на 56%, рост инфляции в годовом эквиваленте более 40% и т.д.

С другой стороны, отдельные экономисты предлагают не дожидаться, когда «гром грянет», а провести «мягкую» девальвацию до уровня 8,3 грн/долл., что в будущем позволит смягчить последствия при глобальном обвале рынков.

Нынешний курс в целом устраивает и импортеров, и экспортеров, а лобби последних в Украине очень сильно. Если бы было по-другому, мы бы имели попытку проведения мягкой девальвации, но этого не происходит.

В настоящий момент у Нацбанка достаточно средств, чтобы в краткосрочном периоде поддерживать стабильность национальной валюты. Так, размер из золотовалютных резервов НБУ на конец августа составил $38,2 млрд. Да и само руководство НБУ уверяет, что сильных колебаний курса гривны по отношению к доллару США в этом году не будет (в госбюджете-2011 прогноз среднегодового курса гривны - 7,95 грн/долл.). Впрочем, увеличение под давлением МВФ (с целью повышения гибкости валютного курса) максимального отклонения курса гривны с 2% (то есть плюс-минус 15 копеек) до 5% открывает возможности для девальвации гривны до уровня 8,33 грн/долл. Такие колебания легко устраняются Нацбанком путем валютных интервенций на межбанковском рынке.

С другой стороны, Украине нужно возвращать госдолги, а главный кредитор золотовалютных резервов – МВФ – минимум до середины ноября не даст третий транш в размере $1,5 млрд. Кроме того, с увеличением резервов то же не все однозначно: в мае они уменьшились на $484 млн, в июне – еще на $334 млн.

Наиболее вероятным развитием событий можно считать курсовую стабильность на протяжении нескольких месяцев и даже в течение I полугодия 2012 г. Негативный сценарий в случае «среднего» ухудшения внутренней и внешней экономической конъюнктуры может предполагать девальвацию до уровня не выше 8,3-8,4 грн/долл.

Девальвация в Украине в среднесрочном периоде неизбежна, хотя внутренних причин для глубокого падения курса нацвалюты пока нет. При этом прогнозировать поведение мировых факторов, которые сильнее чем внутренние формируют динамику развития украинской экономики, дело достаточно неблагодарное.

И причин для достижения в пределах 9-12 месяцев уровня в 8,2-8,4 грн/долл. великое множество. Боле того, после уроков 2008 г. и в случае резкого ухудшения ситуации на мировых рынках, Нацбанк сам опустит гривну, не дожидаясь пока это за него сделает рынок.

Источник: Юрий Григоренко, журналист, для «PROXIMAИнформ»


   
КОММЕНТИРОВАТЬ
Текст сообщения*
Защита от автоматических сообщений